sbi forex kort forex indikator prediktor gratis nedlasting dag handel inngangssignaler goog lager splitt alternativer forex indonesia megler forex sek til euro bollinger band selger signal best forex handelsmenn i kenya j16 forex fabrikk aksjeopsjoner fortjenesteplan forex markedsstruktur og forhandlere selskapsmuligheter 401k pakistan rupee Forex priser forum Forex Terbesar di indonesia Roboforex bonus nøkkel få finansiering for Forex trading Forex markedet timer oss Forex tapiola avoinna harmoniske mønstre Forex pdf Forex utveksling BDO bruk rahsia Forex Amal AHMM investering aksjeopsjoner dummies Forex spot verdi dato QFX Forex tradingRisk Management Rapporter oktober 1999 Volum 26, nr. 10 Den konstante påminnelsen på London Underground, når et tog trekker inn i en stasjon med en buet plattform. Det bør også være en konstant påminnelse til risikostyrere av den økende ulikheten mellom administrerende direktør og de laveste selskapslønnene. For over to år siden (RMR mai 1997) reiste jeg spørsmålet om ublu lederens inntekt som en potensiell risikokilde for bedriftsreklam. Om noe, har situasjonen blitt verre. For mange år siden fortalte J. P. Morgan at forholdet mellom topp - og bønnebeløpet ikke burde overstige en faktor på tjue. I dag er administrerende direktør 419 ganger den gjennomsnittlige produksjonsarbeideren lønn. Det voksende gapet mellom de laveste og høyeste lønnene har blitt, i form av Graef Crystal, en vanlig kommentator på problemet, uanstendig. Han og andre er tvil om at høye nivåer av inntekt, som involverer lønn, aksjeopsjoner, bonuser og gylden håndtrykk avgangspakker, faktisk gir noe bedre lederskap. Overensstemmende og tilfredsstillende styre, ofte med sammenkoblingsledelse, er loathe for å redusere lønn når de kan møte samme situasjon i sine egne selskaper. Øvelsen kan faktisk gjøre alvorlig skade, da det fører til at noen konsernsjefer fokuserer på kortsiktige aksjekurser, med unntak av langsiktig verdiskapning. Selvfølgelig bidrar den økende aksjemarkedet til denne euforien av rikdom til de få. Men er det også begynt å produsere vrede blant ansatte, kunder og leverandører Er internasjonale partnere chafing på nivåene funnet i USA Er disse nivåene av inntekt virkelig nødvendig, eller plasserer vi oss selv for en tur fra klippen I 1996 belønnet The Travelers sin leder med 90 millioner. Var det ikke nok til å tilfredsstille ham for livet, så vel som å forsikre hans fortsatte hengivenhet til plikt Ikke så. I 1998 var hans gevinst på utøvelse av opsjoner 220,2 millioner etter Citigroup-fusjonen. Det er ingen som kommer til å klage. Jeg mistenker at disse svært publiserte betalpakker styrker messing-ring-mentaliteten som gjennomsyrer vårt samfunn: Ta alt du kan, når du kan. Det kan forklare hvorfor Las Vegas er den raskest voksende byen i USA, og hvorfor gambling er en stor vekstindustri. I idrett følger spillerne nå kontanter, dispenserer med noen form for laglojalitet, hver bys team blir en gruppe årlige leiesoldater som forsvinner neste sesong. Men historien viser oss at når de har og ikke-ulikheter blir opprørende, følger uunngåelige reaksjoner. Bedriftsannonser begynner å lide. Hvem vil klokke katten Hvem tør å fortelle konsernsjefen, andre seniorledere med fettinntektspakker og kompatible styrer at de er ute av køen. En risikostyring bør forutse fordelene og straffen, men hvor mange har faktisk tatt denne risikoen. Spredningen av Aksjeopsjoner kan forvride økonomien, bidra til midlertidig overvurdering av aksjer, oppmuntre til kortsiktige lederbeslutninger og lagre problemer for selskapene i fremtiden. Problemet med aksjeopsjoner, The Economist, 7. august 1999Effektiviteten av egenkapitalforbundet kompensasjon: Forstå den fulle kostnaden ved å tildele opsjoner til aksjeeiendommer Lisa K. Meulbroek Claremont Colleges - Robert Day School of Economics and Finance Harvard Business School Working Paper No. 00-056 Sammendrag: Finansteori har lenge innrømmet at tilskuddsmessige fordeler fra egenkapitalbaserte kompensasjonsplaner er uunngåelig temperert av bestemte dødvektskostnader til firmaet, men relativt lite empirisk arbeid har vært viet til å identifisere og måle disse kostnadene. Styrene og deres kompensasjonsrådgivere forsøker å måle verdien av kompensasjonspakken de tildeler, sjelden studerer den virkelige kostnaden ved slike planer, målt som forskjellen mellom markedsverdien av de tildelte instrumentene og verdilederne plasserer på disse instrumentene. Denne verdiforskjellen oppstår fordi incentivplaner tvinger ledere til å holde suboptimale porteføljer. Suboptimalitet oppstår når ledere foretrekker å holde et betinget krav på firmaets aksjer som adskiller seg fra det kompensasjonsplanen tvinger dem til å holde økonomi, kan i prinsippet redusere denne prisen. Suboptimalitet skyldes også lederens tap av full porteføljediversifisering. Denne sistnevnte kilden til suboptimalitet er en uunngåelig dødvektskostnad: For å justere tilskuddene, må bedriftens ledere ha konsentrert eksponering til firmaene spesifikke risikoer, men denne tvungen konsentrerte eksponeringen forhindrer lederen fra optimal porteføljediversifisering. Som en konsekvens verdier ufordelte ledere aksjer eller opsjoner til lavere enn markedsprisen, for likevektsmarkedsavkastning, bestemt av veldiversifiserte investeringsstrategier, kompenserer ikke ledere for deres eksponering for selskapets totale volatilitet på aksjene fullt ut. Firmaet står derfor alltid overfor en fordel mellom fordelene med å tilpasse ledelsesmessige insentiver og kostnaden for å betale ledere med instrumenter som firmaet ellers kunne utstede til en høyere pris i markedet. Dette papiret utleder en metode for å måle dødvektskostnaden forbundet med ineffektiv diversifisering, og estimerer deretter størrelsen for et bredt spekter av firmaer. Empirisk er denne dødvektskostnaden ganske stor, særlig i raskt voksende, entreprenørbaserte bedrifter. For internettfirmaer er estimert verdi av aksjeopsjoner til utiversifiserte ledere bare 53 av kostnaden til firmaet, og det stilles spørsmål om hvorvidt kompensasjonsplaner i slike firmaer veies for tungt mot incentivjustering for å være kostnadseffektive. Dette resultatet har også et ytterligere implikasjon for de som tolker insider-salg som signaler om fast overvaluering. Det vil si at ledere kan tro at deres aksjer er vesentlig undervurdert av markedet, og fortsatt foretrekker å selge aksjer, når de ikke er begrenset fra å gjøre det . Antall sider i PDF-fil: 47 JEL Klassifisering: G30, G32, G34, J33, G11, G14 Dato lagt inn: 4. april 2000 Foreslått henvisning
No comments:
Post a Comment